国内宏观环境：放松预期强劲，但目前力度有限
5月份，通胀回落、经济下行、全年GDP“保八”压力增加的背景下，政策放松预期不断加强，同时一些政策也陆续出台。从发改委审批通过的项目数量来看，一般项目增加较多，重大项目节奏变化不大。从通过项目所在行业看，与上一轮基建投资投向有较大区别。而且通过的项目都不是新增项目，而是仍在已有的“十二五”规划投资计划框架内，只是加快了框架内项目审批节奏，发改委近期也已经确认目前尚没有讨论新增的投资计划。中央希望通过加快项目推进节奏短期内拉动经济环比回升，从而实现今年GDP保八的目标。
从目前已经实施的放松措施来看，我们预计力度还是偏弱的，未来拉动经济回升的幅度可能比较有限，这种判断主要基于以下几个原因：1、中央项目投资占比较低。2、地方融资平台启动受限。3、社会投资资金成本还比较高。未来一段时间我们将监控新增信贷情况。
我们认为今年政策环境与2008年时存在显著差别，在十八大召开前夕，经济的快速下滑或者强劲回升都是中央不愿看到的，用大规模投资拉动经济回升的负面效应政府也认识的比较清楚了，短期的维稳政策不能阻碍十八大之后开展下一步工作的大局，经济趋势平稳才符合中央的核心价值。
如果未来一两个月经济下滑程度继续超预期，则中央后续的放松手段可能还包括：1、继续推动一些项目启动，可能包括铁路复工、城轨地铁建设、核电重启等。2、通过规划之外的新增项目审批。3、降息。4、加大范围放松地方融资平台，同时引导加大信贷投放。5、消费刺激政策。中央将视经济回落的程度推出以上政策，但其目的仅是实现经济平稳。
机械行业投资策略：乐观预期可能推动估值小幅上移脱离基本面
回顾5月份机械行业表现，按流通股本加权平均算法，相对跑赢沪深300指数3.2个百分点，表现符合上月月报所提示“乐观预期可能推动估值小幅上移脱离基本面”的判断。
展望6月份，在强烈的政策放松预期下，机械行业有可能延续这种趋势，但这种预期推动的估值修复是脱离基本面的，到目前为止还没有切实的基本面拐点的证据。
工程机械方面，由于已通过项目中与基建相关的项目体量并不大，而地产销量回升尚未导致开工增加，因此仅以目前的基本面看并不支持行业持续上涨，但未来经济进一步下滑所引发的进一步放松的预期仍可能支持行业有较好的表现。三一重工和中联重科依靠混凝土机械的较快增长和公司净利润率的提升，业绩将显著好于同行业公司，仍可实现超预期增长，同时存在加大基建投资力度的可能性，两家公司攻守兼备，仍然维持“推荐”评级。其他主题交易性机会可能还包括，城轨、地铁的加速建设，标的包括天业通联；核电规划发布和核电建设批量重启，标的包括中国一重、二重重装、南风股份、江苏神通等。
本月仍维持机械行业“中性”的投资评级，各子行业评级不变。公司方面仍维持6家公司的推荐评级。